من اهم المؤشرات التى يلجا اليها المستثمرون لتوقع الركود الاقتصادى هو ما يعرف بمقلوب منحنى العائد (inverted or negative yield curve) وعشان نفهم منحنى العائد بشكل عام ومقلوبه ، نعرف اولا:
- ان العائد على اى اموال طويله الاجل من المفترض انه يكون اعلى من العائد على الاموال قصيره الاجل سواء كانت الاموال دى فى شكل ودائع بنكيه او سندات ، والشكل رقم 1 بيمثل العلاقه الطبيعيه لمنحنى العائد وبيكون اخد شكل القوس الى اعلى للتعبير عن ارتفاع العائد كلما زاد الزمن ، اما العلاقه الغير طبيعيه فهى اللى بمثلها الشكل رقم2 وفيه منحنى العائد بياخذ شكل القوس الى اسفل للتعبير عن انعكاس العلاقه بان العائد على السندات قصيره الاجل سواء لعام او عامين (تحديدا سعر الفائده على اذون الخزانه لمده 3 شهور) اعلى من العائد على السندات طويله الاجل سواء كانت لعشره اعوام او ثلاثون عاما ، والفارق بين العائد على سندات الخزينه لمده عامين وعشره اعوام هو الفرق بين سعر الفائده على الاقراض قصير الاجل ، وسعر الفائده على سندات الخزينه طويله الاجل وهى عمليه يتدخل فيها الفيدرالى الامريكى حسب معطيات السياسه النقديه وشكل الاقتصاد بصفه عامه من خلال التدخل لتحفيز الطلب على السندات طويله الاجل او السندات قصيره الاجل (لاحظ ان اسعار السندات والعوائد عليها تتحرك فى اتجاهين متعاكسين) وبالتالى عندما يتوقع المستثمرون نموا اقتصاديا قويا مع ارتفاع فى التضخم تزيد العوائد على السندات طويله الاجل ، وعلى العكس من ذلك عندما يتوقع المستثمرون نموا اقتصاديا ضعيفا وانخفاض التضخم فان العوائد على االسندات طويله الاجل تميل الى الانخفاض اكثر من العوائد على السندات قصيره الاجل ، ويلاحظ ان هامش العائد اخذ فى الانخفاض منذ 2014 ، ويتوقع الخبراء والمحللين الاقتصاديين ان احتمالات الركود تبدء عندما يصل مؤشر هامش العوائد بين السندات لمده عامين وعشره اعوام الى 1.21% والانخفاض دون 1.21% يعنى تزايد احتمالات حدوث الركود خلال6 اشهر الى عام ، ونذكر ان قراءه مؤشر هامش العائد بين سندات الخزينه لمدهعامين وعشره اعوام فى شهر اكتوبر 2018 وصلت الى 0.93% وفى نوفمبر 2018 الى 0.78% ووصلت حاليا وقت كتابه المشاركه الى 0.15% اى ان احتمالات الركود تتزايد خلال عام 2019
- بالنظر الى الشارت رقم 3 نجد انه من خلال حدوث ركود 10 مرات سابقه منذ الستينات، كان منهم 7 مرات انقلب قبلهم مباشره منحنى العائد تحت الصفر( inverted yield curve) وهو ما يجعل البعض يؤكد على ان تاكيد الركود يحدث عند نزول المؤشر تحت الصفر بمقدار -0.25%
- الشارت رقم 4 كتحليل فنى لمؤشر العائد على السندات لمده عامين وعشره اعوام نجد ان هناك نمط سلبى كلاسيكى وهو الرأس والكتفين مستهدف هذا النمط يصل بالمؤشر الى ما دون الصفر ، وربما حدوث ارتداد من مستويات 0.10% قد يكون ارتداد مؤقت
وجب التنويه الى ان هذا المؤشر قد يكون غير فعال اذا تغيرت احد قوى السوق مثل ما حدث لامريكا فى فتره التسعينات عندما انخفضت ديونها فقد ساهم ذلك فى انخفاض هذا المؤشر على الرغم من ان الاداء الاقتصادى لامريكا كان جيدا فى ذاك الوقت ، وربما هذا ما دفع وزير الخزانه الامريكى ، الاسبوع الماضى لاطلاق تصريح اعتبره البعض غريبا بان مؤشر هامش العائد على السندات لعامين وعشره اعوام لا قيمه له فى التنبىء بالركود ، وان كنت اعتبره تصريح سياسى اكثر منه اقتصادى وعليه الرجوع الى التاريخ ، والتصريح الاغرب منه عندما صرح ان احتمالات الركود فى عام 2019 هى صفر 😀
